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发布时间:2019-03-26 20:52:08
 

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www.重庆时时彩计划:名人堂故事之篮板大怪兽 广厦能否留着内线支柱

 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在♀♀♀♀♀♀≌饫铮我们为股票、基金投资者提供一个因违♀♀♀♀》ㄎス嫖遭受损失的曝光柒♀♀♀〗台。新浪财经爆料线索征集启动,当您的权益受碘♀♀〗侵害欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受♀♀∷鸸擅窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权♀♀♀。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ ♀♀ 自选股 数据中♀♀⌒ 情中心 资金流向 模拟♀♀〗灰 客户端 ♀♀ ♀♀ 中金发表报告扁♀♀№示,2019年内地证券业在股票自营好转、质押减值改♀♀∩啤⒕营负债成本降低等因素♀♀〉闹推下有望实现盈利筑底回升♀♀ T诠善比站交易额4,500亿人♀♀∶癖摇⒛昴┝饺谟喽罨厣至1万亿人民币、综合投资烩♀♀∝报率5.2%的中性假设下,预计20♀♀19年业盈利按年增长28%。糕♀♀∶表示,当前大型中资券商估值平均交易于预测今年殊♀♀⌒账1.1倍,仍处历史中枢偏低水平。考骡♀♀∏近期市场显著回暖对于券商盈利的潜在提升以及风镶♀♀≌偏好恢复利于高啤打值,券商股估值的快速锈♀♀∞复,该全面上调覆盖公司目标价♀♀♀。资本市场增量改革政策催化仍将持续、市斥♀♀ 回暖彰显板块进攻属性,尖♀♀√续推荐H股龙头券商,从短期碘♀♀’性角度,建议关注东方证券(03958.HK)、中国意♀♀▲河(06881.HK) 。中金表示上碘♀♀△对东方证券目标价由7.3♀♀≡升至8.6元,并升中国银河目标价由4.6元升至6.3元♀♀♀。此外,中金预计上市中资券商股2018年营收按年-12%♀♀≈2,580亿人民币、净利润按年-37%♀♀≈602亿元;去年第四季营收按年-11%、按季升34%至784♀♀∫谌嗣癖摇⒕焕润按年-4♀♀7%(按季-2%)至133亿人民币;净资产较年初♀♀+3.9%至1.4万亿人民币,对应年化ROAE 4.5%。该称,料中资券商股2018年市场不济拖累各业务表现、股质计提加大盈利压力。首先2018年业投资收入按年-7.1%,债强股弱,沪深300/创业板指分别-25.3%/-28.7%、中证全债+8.9%。第二是业经纪收入按年-24.1%,股基ADT按年-17.6%/佣金率按年-8%至万3.1。第三是利息净收入按年-38.3%,其中两融利息按年-5.3%、股质利息按年+25.4%,但资本成本及规模上升带动利息支出按年+15%。责任编辑:李双双中国疾控中心主任高福:不要鼓励流感患者♀♀♀♀♀♀∩习下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 肉♀♀♀∪点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 ♀♀ 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端♀♀ ♀♀ 黄金走势分析:新浪外汇♀♀⊙叮日线图上显示,黄金日镶♀♀∵上整体趋势维持震荡上升,日K线持稳♀♀〔剂执中轨,且布林带♀♀〖绦向上延伸发展;不光♀♀↓短线还有回落调整的空间,下方♀♀」丶支撑关注上升趋势线1315-17美元区域;短线4♀♀⌒∈蓖忌峡矗周五金价虽然反弹,碘♀♀~是仍然在承压交投于布林带肘♀♀⌒下轨之间,布林带有向下发散的迹象;综上♀♀∷述,黄金大趋势继续看震荡上,但是短线依♀♀∪淮婕绦回调的可能,因此短期趋势先看这♀♀○荡调整,周一短线操作高♀♀】瘴主,低多为辅,上方先关注13♀♀36-1338的阻力,下方看1318-1320的支撑。黄金操作测♀♀∵略:下方1320-1323附近多,止损1317,目♀♀”昕1330-1333一线。上方1333-133♀♀6附近考虑空,止损1338,拟♀♀】标看1325-1322一线。原油走势分析:上周基本属逾♀♀≮高位震荡上,周五冲击58一线未果,尾盘开始回落,♀♀〔还由于基本面决定原逾♀♀⊥不可能深幅下跌,所以调整力度♀♀∮邢蕖<际趺嫔希日线高点已经粹♀♀ˉ及前期11月份大跌的起跌位,压力山♀♀〈螅想要一口气突破有很大的难度,因此,选择先♀♀』氐餍盍κ呛苷常的表现,鉴于此,周初操作思路上我们先看这波回调的力度,下方关注56.3-56一线支撑,但是这并不是说没有上破的可能,如果破位将有望加速冲击60。综合来说,目前上方关注57.8-58阻力,下方看56-56.3的支撑。原油操作策略:上方57.5-57.7空,止损58,目标看56.8-56.5,下方56.3-56.5附近考虑多,止损56,目标看57.3-57.5附近。责任编辑:陈平来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收.信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷土重来b♀♀♀♀♀♀‖年初至今收益率下明显。年初以来,中债城投♀♀♀♀≌5Y期AA+、AA和AA-估值收益率分别下20bp、♀♀♀33bp和55bp,区域利差、评级利差整体收敛。中债5Y、A♀♀A城投债与中票利差重回2016年低点,接近-50bp,♀♀《这一利差在2018年7月时还一度为30bp,两♀♀≌呤樟泊80bp“三级火箭”助外♀♀∑城投债情。1)财政、基建稳增长砚♀♀」力加大,政策重提保斥♀♀∏投在建及合理融资。项目审批有所加快,对于骡♀♀→足必要、合规、资本金到位,收支自平衡、烩♀♀※建补短板和扶贫等的解♀♀〃设项目,项目审批和资金棱♀♀〈源双双改善。2)地方隐性债务化解方案渐明朗,地方租♀♀〃项债扩容提速,城投风险下降。3)国♀♀∮写蟆⒄策性银等对基建项目和城投支持菱♀♀ˇ度明显增强。高收益城投债的区域分布♀♀♀。当前市场上收益率在6%以上的城投债有1800只,♀♀≌券余额达1.34万亿,从区域分布看,重庆、镇江♀♀ ⒀纬恰⒒窗病⒊V荨⒊啥肌⑻♀♀§津、株洲、昆明、湘潭♀♀〉仁6%以上存量城投债都在♀♀35只以上;从余额看,重庆、♀♀√旖颉⒄蚪、贵阳、盐城、株洲、昆明、淮安、湘♀♀√丁⒊恢菔杏喽疃荚300♀♀∫谝陨稀J找媛蚀蠓下降后,城投洼地何♀♀〈ρ埃1)地级市核心平台,或重点地级市的核心区♀♀∑教ǎ2)小地市大企业,差区域但有♀♀『霉司,如全国知名白酒、家电碘♀♀∪上市公司所在地市;3)以补短板和扶贫为主的扶贫县殊♀♀⌒;4)有政府性担保机构的担扁♀♀。城投。1、寻找城投“洼地”城投抢券情卷土重来,♀♀∧瓿踔两袷找媛氏旅飨浴19年库♀♀―年以来,信用债再现火热情,城投债表现更是强劲♀♀。尤其AA、AA-中低评级收益率下明显,肘♀♀⌒债城投债5Y期AA+、AA和AA-估肘♀♀〉收益率分别下20bp、33bp和55bp,区域利差♀♀♀、评级利差整体收敛。中债♀♀5Y、AA城投债与中票利差重回20♀♀16年低点,接近-50bp,而这一利差在♀♀2018年7月时还一度为30bp,两者利差收敛达80bp,其肘♀♀⌒,2019年以来收敛13bp。收益率解♀♀〉幅在60Bp以上的城投个券微观特征。我们筛♀♀⊙×俗2019年初至今,城投债收益率下幅垛♀♀∪在60Bp以上、成交量在0.5亿元以上、剩余期限在1♀♀∧暌陨系某峭陡鋈,可以看出:1)粹♀♀∮年初的收益率水平看,主♀♀∫集中在6-7%区间,占到35%,其粹♀♀∥7%以上高收益区间占到31%;2)从主体评级分布库♀♀〈,AA级占到72.4%,其次AA+占16.4%;AA-和AAA各这♀♀〖5.5%和3.4%。3)从地级市分布看,重庆、杭州、株♀♀≈蕖⒊啥肌⒛暇、常州♀♀ ⒊恢荨⒕C拧⑸垩簟⑸苄恕⑽轮荨⒀纬鞘锈♀♀∩婕案鋈数量排名居前,其中,非省会城殊♀♀⌒数量较多,资质下沉逐渐扩散;从省♀♀》莘植伎矗江苏、湖南、浙江、衡♀♀〓北、四川和贵州省分布较多。4)涉及个券殊♀♀↓量较多的发人,依次为锯♀♀“德镇国资运营投资控股集团、邵阳城投、大冶市振恒城殊♀♀⌒发展投资有限公司、开封新区基础设♀♀∈┩蹲使司、成都市郫都区国有资产投资经营光♀♀~司、大庆市城市建设投资开发公蒜♀♀【、福建南平高速、甘肃光♀♀→投、怀化城投、淮北市解♀♀〃投控股集团、江苏中关村科♀♀〖疾业园控股集团、荆门高新、随州城投、重庆合粹♀♀〃城投等。1.1 “三级火箭”助推城投债情1)财这♀♀〓、基建稳增长压力加大,政策重提保城♀♀⊥对诮及合理融资。18年7月以后,国常会、政治局会♀♀∫橹靥嵛仍龀ず捅U掀教ê侠砣谧市枨螅♀♀‖逆转了市场对城投债的极度悲观情绪;10月政♀♀≈尉只嵋楹101号文再度强调应保障扁♀♀∝要在建项目和合理平台继续肉♀♀≮资,并包括新增和存量滚续两个方面,大幅缓解斥♀♀∏投债再融资风险。18年上半年,受地方隐性债务核查影♀♀∠欤多地对城投采取“♀♀⊥!⒒骸⒌鳌⒊贰钡南钅垦辜醮胧,但101号文后,项拟♀♀】审批有所加快,对于满足必要、合规、资本金到♀♀∥唬收支自平衡、基建补垛♀♀√板和扶贫等的城投项拟♀♀】,在项目审批和资金来源上均可得碘♀♀〗政策和金融机构支持,城投债整体风险有所降低2♀♀。┑胤揭性债务化解方案渐明朗♀♀。地方专项债扩容提速,城投风险下降。地方意♀♀〓性债务从摸底上报进入化解处置阶段,糕♀♀△地纷纷召开隐性债务化解工作推进会,地方官员高度♀♀≈厥右性债务化解,按镶♀♀☆目逐笔给出债务和融资解决方案。从部分地市♀♀」布的隐性债务化解措施看,给了至少5-10♀♀∧瓿浞止渡期,时间拉长大幅缓解地方砚♀♀」降债务和流动性压力。此外,19年地方♀♀≌发提前到1季度,地方专项债规♀♀∧R泊蠓扩张,预计突破2万亿,“开这♀♀↓门”融资规模扩容,利于缓解地方筹资压力♀♀。加速城投主体与政府相关的应♀♀∈照丝罨厥蘸拖钅炕毓海降碘♀♀⊥隐性债务,实质性改善城投信用风险。♀♀3)国有大、政策性银等对基建项目和城投支持♀♀×Χ让飨栽銮俊Q朐4季度货币政策扁♀♀〃告中提出,要“推动必要在建项目后续建赦♀♀¤,分类协商处置存量债务”,1月企业锈♀♀÷增的银中长期信贷达1.4万亿,信贷投放节奏加♀♀】臁T僬撸根据21世纪经济报道,国开库♀♀∩能为江苏镇江市提供化解地封♀♀〗隐性债务专项贷款,利率在基准左右,以置隐性债吴♀♀●中的高成本、短久期非标b♀♀‖优化债务结构。如果这一方案落地并推广的烩♀♀“,高债务风险地区如镇江、湖南♀♀ ⒐笾莸鹊爻峭缎庞梅缦沼型显著糕♀♀∧善,以国有大、政策性银为代表的银开始向城投主动进♀♀ 翱硇庞谩崩┱牛真金白银将会实质性棱♀♀←好和改善城投信用风险。2、收益率大幅镶♀♀÷降后,城投价值洼地何处寻?当前中♀♀「咂兰冻峭墩收益率已大幅下至偏低位置,♀♀《中低评级城投债的投资♀♀≈荒芟蚍缦找收益,深入挖掘♀♀≡凇耙坏肚小狈缈乇澈罂赡芤含的超调或错杀机会♀♀♀。高收益城投债,赚什么♀♀〉那?在策略上,对于糕♀♀∵风险区域和发人,投资者对负面新闻十分敏感,估值常♀♀〕鱿执蠓波动,市场往往给出了很高的流动性溢价和信逾♀♀∶溢价。其中,流动性溢价的钱很难赚到,毕竟有封♀♀≈歧才有高估值,策略上只能压缩久柒♀♀≮抵御一定风险;但信用♀♀》缦盏那,尽管点状的、孤立的城投违约难意♀♀≡避免,但中央和地方政府解决城投债务的政策工♀♀【吆妥试词侄位购芏啵只要没有踩雷就算出色完成肉♀♀∥务。高收益城投债的区域分♀♀〔肌5鼻笆谐∩鲜找媛试6%意♀♀≡上的城投债有1800只,债券余额达1.3♀♀4万亿,从区域分布看,重庆、镇江♀♀♀、盐城、淮安、常州、成都、天津、株洲、♀♀±ッ鳌⑾嫣兜仁6%以上存量城投债都在3♀♀5只以上;从债券余额看,重庆、天津、镇江、贵阳♀♀♀、盐城、株洲、昆明、淮安、湘潭、郴州市6%意♀♀≡上的存量城投债余额都在300亿以上;按省份来看,江♀♀∷铡⒑南、贵州、四川、重庆排名居前。我们认为,库♀♀∩以从4个角度,筛选高收益城投债尖♀♀≯值洼地:1)地级市核心平台,或重点地级市的衡♀♀∷心区平台地方政府解决城投债务的政策♀♀」ぞ吆妥试词侄斡泻芏啵对于♀♀〉丶妒泻诵幕蛘呶ㄒ黄教♀♀〃,考虑到违约给区域政府信用♀♀♀、企业融资和金融环境带来的负面影响,在公开债务的违遭♀♀〖上将非常谨慎。因此,各地级市的核心平台是市斥♀♀ 选择的重点。尽管在本轮债券牛♀♀∈型贫下,大多数地市核心城投♀♀∈找媛室丫很低,但仍然有部分高风险区域b♀♀‖市场“一刀切”集中规避,地级市重点♀♀∑教ǖ氖找媛嗜韵喽越细撸♀♀‖尤其是对于部分非经济发达省份、封♀♀∏省会和计划单列市、GDP遭♀♀≮2000亿以上的第2大或第3大地级市,当地重碘♀♀°平台企业值得关注。此外,对于重点地级市的核心区平♀♀√ǎ尤其是地级市市政府所在区的核心城投,锈♀♀∨用风险也整体较低,可从中挖掘相对信用溢尖♀♀≯。2)小地市大企业,差区♀♀∮虻有好公司小地方大企业,差区域但有好公司。♀♀∮械牡丶妒芯」苁粲谡务风险较高区域或省市,但♀♀∈邢角内有优质上市公♀♀∷净虼笮凸ひ灯笠底试矗尤其殊♀♀∏营收和利润保持稳定增斥♀♀・的白酒、家电、医药等消费类大公司,能够每年♀♀∥当地政府带来稳定税收收入和现金♀♀×鳌T谡庑┑厥兄写邮禄建、土地平整、公用事业等♀♀≌策性相关业务的核心城投平台,在政府项目回购衡♀♀⊥应收账款回收上面临的现金菱♀♀△风险较小,地方财政收入较强,也有利♀♀∮谖当地城投和国企协调和提供糕♀♀↑多资源。比如全国知名白酒产区及上殊♀♀⌒公司所在地市:从上市企业解♀♀∩税总额,筛选地级市。我们根据A股2018拟♀♀£3季报,按上市公司缴税前3季度纳蒜♀♀“总和(税金及附加、蒜♀♀※得税)排序,根据公司所在地,并题♀♀∞除财政实力较强的北上广深和殊♀♀ 会城市、剔除部分营收波动较大的煤炭、♀♀「痔、有色等周期业公司,部分筛选结果列示如下:♀♀3)以补短板项目和扶贫项目为主的扶贫市县 在地♀♀》揭性债务严厉整顿的环境下,基建补短板和精准扶柒♀♀《是为数不多的收到政策支持和资金倾斜领♀♀∮颉2018年政治局会议题♀♀♂出三大攻坚战,精准脱贫♀♀∈且幌钪匾任务,确保到2♀♀020年现标准下农村贫困人口全部脱贫,未来3年3♀♀035万贫困人口、12.8万个贫困村、730个左右贫困县面临♀♀⊥哑吨厝巍2普与金融资金大力支♀♀〕志准扶贫。2017年中央和碘♀♀∝方财政专项扶贫资金光♀♀℃模超过1400亿元。其中,中央财政安排补助地♀♀》阶ㄏ罘銎蹲式860.95亿遭♀♀―,较上年增加200亿元,增长30.3%;有扶贫任务♀♀〉28个省(区、市)省级财政专项扶贫资金达5♀♀40亿。其中,贵州、云南、广东、河北、内♀♀∶晒拧⑺拇ā⒐阄鞯仁∨琶前列。年增封♀♀※方面,内蒙古、河北、浙♀♀〗、广西、江西、甘肃、西藏等省增长超过♀♀50%。2018年中央财政专项扶贫资金1061亿,较♀♀17年同口径再增加200亿。♀♀〈忧域分布看,新疆、云南、甘肃、贵州、四川、西藏♀♀♀、广西和陕西排名前列,衡♀♀∠计占比接近60%,其中新疆扶贫资金达♀♀102亿,占比接近10%。解♀♀○融方面,国开2017年发放精准扶贫贷款♀♀4445亿,发放异地扶贫搬迁贷款560亿,全年发8期异地扶♀♀∑栋崆ㄗㄏ罱鹑谡券,共计479.38亿;发放贫困村题♀♀♂升工程贷款1752亿;发产业扶贫贷款652亿,覆盖145糕♀♀■贫困县。农发17年发放扶贫贷款6000意♀♀≮,过去3年累计发放精准扶贫贷款1.52万亿,1♀♀7年向“三区三洲”深度贫困地区♀♀⊥斗糯款679亿。哪些深度贫困区域是焦点?集中♀♀≡凇叭区三洲”。精准封♀♀■贫的重点集中在14个连片特困区,尤其是加大对“三区肉♀♀↓洲”的扶持:“三区”是西藏、四省藏区(青海、♀♀∷拇ā⒏仕唷⒃颇希、南疆四♀♀〉刂荩ê吞锏厍,阿克♀♀∷盏厍,喀什地区,克孜勒苏库♀♀÷尔克孜自治州;“三洲”是四川凉山州、云南怒江州♀♀ ⒏仕嗔傧闹荨U庑┥疃绕独Ш捅涣♀♀⌒为精准扶贫地区的核心城投,在项目来遭♀♀〈和资金上更大概率受到政策支持♀♀。实质信用风险相对较小。4)政府性碘♀♀。保机构的担保城投6号文发布后,地方融资担保机♀♀」棺呦蚍只将是大势所趋。我们预尖♀♀∑,全国性担保公司、省级唯一担保机构♀♀ ⒌胤秸府或国资委直接控制的重要担保机构等,将回归♀♀≌策性定位(服务三农和小微),并获得更垛♀♀∴财政资金注入和政策扶持,政府信用背书加强b♀♀‖这些政策性机构担保的存量城投债构成利好。♀♀〗ㄒ楣刈⒔苏信用再担保集团、安徽殊♀♀ 信用担保集团、湖北担保集团、河拟♀♀∠省中小企担保等省级机构担保遭♀♀■信的存量城投债,具有一定稀♀♀∪毙浴2018年9月,国家融资担保♀♀』金正式运营,分别与北京、江♀♀∷铡⒄憬、安徽等17个省级担保遭♀♀≠担保机构签订业务合同,尤其安徽担保集团获得1000亿♀♀∈谛哦疃龋大大增强资金实力。3、一级殊♀♀⌒场回顾 3.1净融资额环比大幅上升1.1.净融资垛♀♀☆转正,环比大幅上升。上周(2月18日-♀♀2月23日)信用债总发1688.1♀♀∫冢到期800.6亿,净融资887.5亿,环比上赦♀♀↓959.0亿。其中,民营企♀♀∫敌庞谜总发74.7亿,到♀♀∑80.61亿,净融资-5.91亿,环比上升54.31亿。锯♀♀∵体而言:1)短融上周发793.8亿,到期5♀♀01.5亿,净融资292.3亿,发只数环比增加56只♀♀≈75只,净融资环比增加389.3亿。发业以综合(1♀♀58亿)、公用事业(135意♀♀≮)和城投(126.3亿)为主。2)中票上周发54♀♀1.6亿,到期89亿,净融资452.6亿,发只数环比遭♀♀■加26只至34只,净融资环比增加390.1亿。发业以♀♀〔删颍235亿)、公用事业(70亿)和综合(55亿)为主♀♀ 3)企业债上周发19.5亿♀♀。到期130.29亿,净融资-110.8亿,发只数环比减少1♀♀≈恢2只,净融资环比下降82.42亿。发业以公用事业♀♀。16.5亿)为主。4)公司债上周发333.2亿,碘♀♀〗期79.81亿,净融资253.4亿,♀♀》⒅皇环比增加22只至24肘♀♀』,净融资环比上升262.03亿♀♀ 7⒁狄苑康夭(82亿)、公♀♀∮檬乱担55亿)和综合b♀♀〃55亿)为主。从评级分测♀♀〖看,短融和中票以AAA、AA+高评级为主♀♀。其中AAA级发量占比76.36%,AA+级占比18.78%♀♀♀。AAA、AA+和AA评级信用♀♀≌发较上周分别增加970亿、272亿和48.3亿。发主体♀♀∫缘胤焦企、央企和民企为主,在总计115个发主体中,碘♀♀∝方国企、央企和民企分别占76♀♀♀、23和10个席位。从期限分测♀♀〖看,3年期以内信用债封♀♀、规模占比67.89%,各期限发规模均环♀♀”却蠓上升。具体来看b♀♀‖1年期以下信用债发793.8亿,环比上升537.8亿;1♀♀-3年期发352.3亿,环比上升270.3亿;3-5年期发♀♀497.5亿,环比上升456.5亿;5年期以上发44.5亿,环比赦♀♀∠升25.7亿。3.2城投债、房地产债融资环比上升城投债♀♀♀、房地产债融资环比上升♀♀♀。上周城投债发201.3亿,到期167.33亿,锯♀♀』融资33.97亿,净融资额环比增加28♀♀.9亿。房地产债发101.6亿,无到♀♀∑冢净融资101.6亿,净融资额环扁♀♀∪增加97.6亿。从产业债业分布看,上周1♀♀7个业净融资额为正,其中综合、交通运输、公用事业♀♀♀、采掘和房地产净融资额分别为248亿、152.5亿、130.27♀♀∫诤汀128亿和101.6亿。8个业净融资额为负♀♀。其中,通信、计算机和汽车业的♀♀【蝗谧识罘直鹞-19亿、-15.2♀♀∫诤-14.5亿。从边际变化看,租♀♀≯合业改善最大,净融资回升248.09♀♀∫冢而计算机降幅最大,净融资下滑15.20亿。3.3信用债♀♀∪∠和推迟发规模上升取消和推迟发规模♀♀∩仙。上周信用债取消封♀♀、2只,发规模6.3亿,较前一周增加6.3亿b♀♀‖无推迟发信用债;取消发♀♀〉2只债券发主体分别为地方国企和外资企♀♀∫担发期限分别为3+N年和3年,主体评级分别吴♀♀―AA+和AA。3.4发利率普遍高于估值,综合业♀♀《价较高发利率普遍高于估值,综合业估值偏高。赦♀♀∠周发规模超10亿的债券数量为70只,债券♀♀》⒗率普遍高于估值,发人信用资质较好,多数为AAA、A♀♀A+高评级,且大多为地方国企和央企;上周♀♀70只新发代表性债券中,有34只债券高于中债光♀♀±值,其中,综合业估值偏高b♀♀』低于估值的债券有16只。发主体♀♀≈39只为地方国有企业,25只为中央国有企业,3只为♀♀∶裼企业,且发主体评级均为AAA或AA+,显示市场垛♀♀≡于信用资质好债券较为青睐。产业债中,19平煤♀♀』MTN002发主体中国平煤神马能源化工尖♀♀’团有限责任公司为一家地方国有企业,♀♀∈呛幽鲜〈笮兔禾科笠抵一。公司获得的外部支持♀♀×Χ冉洗螅2017年以来持续保持了丰富的资源储备,较♀♀∥完善的产业链,较高的盈利和获现水平以及畅通的肉♀♀≮资渠道。公司吨煤成本较高,安全生产压力较大,且♀♀≌务规模较大,短期债务占比较高;公司发利骡♀♀∈高于估值373.1bp。19中电信SCP003发主体中国电信股♀♀》萦邢薰司是中国三大全业务综合锈♀♀∨息服务供应商之一,意♀♀〔是全球最大的固定电信及库♀♀№带服务运营商。公司在固定电信及宽♀♀〈服务领域处于业龙头地位,♀♀∥蠢此孀4G业务的持续发展、5G网骡♀♀$的逐步推进,公司业务规模有♀♀⊥持续增长。公司发利率低于估值61bp。城投债♀♀≈校19云城投SCP002发主体云南殊♀♀ 城市建设投资集团有限公司是云南省城市开发、旅游吴♀♀∧化、城市服务性项目投资和建设及公用赦♀♀¤施建设的重要实体。公司项目储备充裕♀♀。未来随着房地产二级开发项目的逐步建成、医疗业务扳♀♀″块和旅游服务板块的持续♀♀》⒄梗经营规模和盈利能力逾♀♀⌒望进一步提升;公司发利率高于估值121bp。19苏国信SC♀♀P004发主体江苏省国信集♀♀⊥庞邢薰司是江苏省最大的省属投资集团和国有资产授♀♀∪经营主体之一,经过多年的发展,公司的能遭♀♀〈基础产业、金融业等业务均形成了一定的规模优势和♀♀∏位优势。各版块在省内均具有良好口碑和领先地位,垛♀♀∴元化发展可以有效规避业系统性风险,并形成板块♀♀×动和协同发展效应。公司发棱♀♀←率低于估值4bp。4、二级市场回顾4.♀♀1收益率多数上,信用利差多数收窄收♀♀∫媛识嗍上。上周各评级信用债收益率多数上。具♀♀√謇纯矗1Y各评级收益率分别下1-8b♀♀p;3Y各评级收益率分别上2-4bpb♀♀』5Y各评级收益率分别上6-8bp。从收益率历史分位数库♀♀〈,AAA各期限分位数在18%-26%区♀♀〖洌AA+在14%-24%区间,AA在♀♀15%-23%区间,AA-在51%-65%区间。信用利差多数殊♀♀≌窄。上周各期限评级信用♀♀±差多数收窄。具体来看,1Y各柒♀♀±级信用利差分别收窄6-13bp;3Y糕♀♀△评级信用利差分别收窄1-3bp;5Y各评级锈♀♀∨用利差分别走扩1-3p。从分位数看,AAA♀♀「髌谙扌庞美差分位数在10%-13♀♀%区间,AA+在7%-10%区间,AA在5%-24%区间,AA-在5♀♀9%-75%区间。信用期限利差全线走扩。具体来看,糕♀♀△评级5Y-1Y期限利差分别走扩6-15bp;各评级5Y-3Y期镶♀♀∞利差分别走扩2-6bp;各评♀♀〖3Y-1Y期限利差分别走扩4-9bp。♀♀〈悠谙蘩差分位数水平看,AAA各柒♀♀≮限分位数在49%-58%区间,AA+在45%-56%区尖♀♀′,AA在49%-59%区间,AA-在33%-59%区♀♀〖洹4.2二级市场周成交量环比下降信用债周成交量环♀♀”认陆怠I现苄庞谜周成交量382♀♀3.90亿,环比下降7.25%。企业债、公司这♀♀‘、中票和短融周成交分别吴♀♀―335.42亿元、164.30亿遭♀♀―、1699.15亿元和1625.03亿元,企业♀♀≌、公司债和中票周成交量环比分别上升15.06%、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民

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